上海重阳投资管理有限公司总裁王庆认为，中国房地产已经失去了投资价值，但楼市的泡沫非常坚硬，类似美国的断崖式暴跌情况可能不会在中国发生。
王庆博士在华尔街见闻俱乐部第1期主题沙龙上指出，2005年人民币汇率改革，埋下了后来包括楼市在内的中国资本市场泡沫种子。
“当时市场一致预期人民币汇率大幅低估，美国国会分析认为人民币低估幅度最高达到44%。如果2005年7月放开人民币管制，就不会有之后的2007年股市泡沫及后来的房地产泡沫。”王庆说，“但人民币实际贬值速度没有跟上市场预期。在2005年一次性上涨2%后，人民币进入长达8年渐进升值期。”
人民币汇改历史
王庆表示，当时中国资产价格以美元计算，在这期间都被低估了30%。由于预期中的升值没有通过汇率实现，这种预期通过其他人民币资产快速升值实现。
对应在房地产行业，70个大中城市房地产指数几乎与汇率走势一致，从拐点可以看出房地产趋势比汇率快1年到1年半时间。
从今年年初以来这个趋势发生了变化，杭州楼市松动，兴业银行限制对房地产贷款，人民币汇率突然出现快速贬值。这三个因素叠加在一起，让市场担心中国是否将出现系统性风险。
房地产步入拐点
王庆博士认为这种忧虑是有依据的。
王庆解释说，由于贷款以不动产为抵押，房价下降会引起银行惜贷。过去几年中国负债率上升较快，高杠杆行业房地产业资金链断裂，将导致房地产泡沫破裂，从而让经济硬着陆。经济情况恶化导致资本外逃，将引发市场人民币贬值预期，这会导致资产价格进一步下降，引发新一轮房价下行。
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